Năm 2009, đa phần các công ty ngành thép niêm yết trên sàn đều có kết quả kinh doanh tốt hơn nhiều so với năm 2008 nhờ có chính sách kích cầu của chính phủ hướng vào các lĩnh vực như cơ sở hạ tầng, các công trình dân sinh. Mặc dù sáu tháng đầu năm 2009 kết quả kinh doanh của các công ty không được khả quan song sáu tháng cuối năm kết quả tương đối thuận lợi.

Trong năm 2010, mặc dù có những công ty khá dè dặt đặt ra kế hoạch lợi nhuận của mình thấp hơn rất nhiều so với năm 2009. Song xét thấy nhu cầu trong nước về thép vẫn còn tương đối lớn, thêm vào đó ngành vẫn nhận được sự hỗ trợ nhiều từ phía Chính phủ nên chúng tôi cho rằng kết quả năm nay sẽ cao hơn năm trước một chút. Ngoại trừ những công ty đã có kế hoạch năm nay cao hơn năm trước, những công ty còn lại được dự báo kết quả lợi nhuận năm nay sẽ bằng mức trung bình chung của nhóm các công ty niêm yết và có sự điều chỉnh tùy vào tình hình thực tế của mỗi công ty. Lợi nhuận được điều chỉnh cùng với việc điều chỉnh số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ làm cho EPS của các cổ phiếu bị pha loãng lên đáng kể trong năm 2010. Nếu như bảng kế hoạch mới chỉ có 6/15 cổ phiếu có lợi nhuận giảm so với năm 2009 thì EPS tới 9/15 cổ phiếu có sự sụt giảm. Điều này chứng tỏ tốc độ pha loãng (phát hành thêm) thực sự lớn hơn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

Phương pháp định giá được sử dụng ở đây là phương pháp định giá tương đối P/E với EPS được tính toán dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại và lợi nhuận sau thuế năm 2010 ước tính. Mức P/E được tính toán riêng cho từng nhóm cổ phiếu đã phân loại. Những cổ phiếu nào có giá trị hiện tại thấp hơn giá mục tiêu được bôi màu đỏ, mức chênh lệch giữa giá hiện tại và giá mục tiêu chúng tôi đưa ra cũng là một yếu tố cân nhắc khi đưa ra khuyến nghị đầu tư. (Bảng được trình bày ở trang sau).

Những cổ phiếu được cho là hiện nay giá chưa phản ánh hết giá trị được lọc theo bảng trên đây bao gồm: TLH, DTL, HLA, PHT, HSG, DNY, HPG và SMC. Như vậy những cổ phiếu như DTL, TLH, DNY là những cổ phiếu vừa đáp ứng được những yêu cầu về tình hình hoạt động và về giá. Đây là những cổ phiếu đáng lưu tâm tại thời điểm hiện tại. Mặc dù mức độ pha loãng của HPG trong năm nay là tương đối lớn song chỉ tiêu tài chính cơ bản ổn định (cổ phiếu thuộc nhóm 1), tiềm năng tăng trưởng vẫn còn do đó mà cổ phiếu này cũng được chúng tôi khuyến nghị trong dài hạn.

Nhìn chung những cổ phiếu nằm trong nhóm 1 có khả năng sinh lời là tốt nhất khi so sánh với các nhóm khác hay các công ty khác. Mặc dù giá hiện tại của POM đã cao hơn mức giá mục tiêu của chúng tôi đưa ra song chúng tôi vẫn ưa thích khuyến nghị cầm giữ hơn bán bởi chênh lệch giá hiện tại và giá mục tiêu là không nhiều và cổ phiếu vẫn còn tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn. Riêng HMC và NVC mặc dù các yếu tố về lợi nhuận năm tương đối tốt song đã được phản ánh vào giá tương đối nhiều nên chúng tôi không đưa vào khuyến nghị. Những cổ phiếu như HLA, PHT, HSG và SMC chúng tôi chưa có cơ sở để đưa ra khuyến nghị. KKC và SSM là những cổ phiếu có giá trị vốn hóa tương đối nhỏ, số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân thấp nên chỉ khi có những thông tin đột biến về kết quả kinh doanh thì cổ phiếu mới có thể tăng giá được. VIS và VGS là hai cổ phiếu cũng được nhiều nhà đầu tư quan tâm song với những gì mà VIS thể hiện trong năm nay thì chúng tôi chưa thấy có cơ sở nào để giá cổ phiếu có thể tiếp tục tăng trưởng.

Tài liệu đính kèm: Báo cáo phân tích cơ hội đầu tư ngành thép

Nguồn: VinaCorp(TVSI)