Giá đồng đã dần hạ nhiệt trong bối cảnh hỗn loạn đang bao trùm hoạt động giao dịch của Sàn giao dịch kim loại London (LME) trong tháng này.

Thị trường đồng London đã bị rung chuyển một thời gian ngắn bởi cuộc khủng hoảng ký quỹ dẫn đến việc đình chỉ thị trường niken LME vào ngày 8/3 với mức tăng đột biến trong thời gian ngắn lên đến mức cao nhất mọi thời đại là 10,845 USD/tấn.

Nhưng kể từ đó, đồng CMCU3 kỳ hạn 3 tháng của LME đã không đạt được nhiều lợi nhuận hơn rất nhiều so với mức giá thấp hơn, giao dịch lần cuối ở mức 10,340 USD/tấn.

Điều này một phần là do hợp đồng đồng London đã bị giảm giá sau một đợt bất ổn của chính nó vào tháng 10 năm ngoái, khi LME can thiệp để hạn chế tình trạng thắt chặt về thời gian nghiêm trọng.

Đó cũng là bởi vì đồng dường như ít bị gián đoạn nguồn cung của Nga hơn so với các kim loại công nghiệp khác như niken đã bị rung chuyển đến mức tan vỡ bởi cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine.

Nguồn cung

Nga là nhà sản xuất đồng lớn với sản lượng tinh chế khoảng một triệu tấn mỗi năm, chiếm khoảng 4% sản lượng toàn cầu.

Nga cũng là một nhà xuất khẩu lớn của cả kim loại chưa gia công và dây đồng nhưng không có vị trí chủ chốt tương tự trong chuỗi cung ứng của phương Tây như palladium, nơi chỉ riêng Norilsk Nickel đã chiếm 45% sản lượng toàn cầu.

Hơn nữa, phần lớn những gì sản xuất được xuất khẩu đến Trung Quốc, nơi hấp thụ khoảng 400,000 tấn đồng mỗi năm của Nga.

Giả định là phần còn lại của thế giới có thể sống mà không có đồng Nga và Trung Quốc sẽ chỉ đơn giản là hấp thụ những gì bị thay thế khỏi các thị trường phương Tây.

Đó có lẽ là một lý do tại sao Ủy ban đồng của LME, đại diện cho nhiều người tiêu dùng, nhà sản xuất và thương nhân, cảm thấy có thể bỏ phiếu cho lệnh cấm vận chuyển đồng mới của Nga tới sàn giao dịch.

Tuy nhiên, giám đốc điều hành của LME đã nói rõ rằng họ không phải là việc của các chính phủ trước việc áp đặt các biện pháp trừng phạt và không có kế hoạch cấm đơn phương bất kỳ kim loại nào của Nga.

Có lẽ điều đó cũng đúng, vì không phải ai cũng quá lạc quan về hậu quả của điều mà chính phủ Nga gọi là “hoạt động đặc biệt” ở Ukraine.

Goldman Sachs lập luận rằng đồng đang "định giá sai rủi ro nguồn cung của Nga", siêu chu kỳ tăng giá duy trì mục tiêu tăng 12,000 USD/tấn trong khung thời gian 12 tháng.

Cần chú ý xuất khẩu Nga

Dòng chảy xuất khẩu đồng của Nga có nhiều sắc thái hơn so với những gì chúng xuất hiện ngay từ cái nhìn đầu tiên và các số liệu của năm ngoái là một điểm khởi đầu không tốt để phân tích.

Xuất khẩu đồng tinh chế chưa gia công của nước này đạt tổng cộng 463,000 tấn vào năm 2021, mức xuất khẩu hàng năm thấp nhất kể từ năm 2014, theo Ủy ban Thương mại Quốc tế (ITC).

Điều đó phản ánh sản lượng tại Norilsk Nickel thấp hơn đáng kể do ngập lụt mỏ và gián đoạn thương mại dẫn đến việc áp thuế xuất khẩu tạm thời 15% từ tháng 8 đến tháng 12.

Điều đáng chú ý là xuất khẩu của tháng 1 là con số khổng lồ 117,000 tấn, so với 35,500 tấn của tháng 1/2021, điều này chứng minh hiệu ứng phình to trong dòng chảy ra nước ngoài xung quanh việc bị đánh thuế.

Xuất khẩu trung bình đạt khoảng 700,000 tấn trong giai đoạn 2018-2020, được bổ sung bởi 150,000 tấn dây đồng, đây là một thước đo lịch sử tốt hơn so với con số thấp của năm ngoái.

Tuy nhiên, các số liệu thương mại của năm ngoái cho thấy một sự thắt chặt đáng kể trong dòng chảy của đồng Nga sang Trung Quốc.

Nga tính 155,000 tấn xuất sang Trung Quốc nhưng Trung Quốc tính 403,000 tấn kim loại Nga nhập.

Có sự chênh lệch tương tự trong các số liệu thương mại năm 2020, Nga xuất khẩu 276,000 tấn sang Trung Quốc và Trung Quốc nhập khẩu 420,000 tấn đồng Nga.

Rõ ràng là một lượng đồng đáng kể của Nga được vận chuyển đến Hà Lan - điểm đến lớn thứ hai sau Trung Quốc - đang được vận chuyển qua hệ thống giao dịch vật lý hoặc LME trước khi lên thuyền đến Thượng Hải.

Theo Goldman Sachs, mặc dù có một tuyến đường sắt trực tiếp giữa Nga và Trung Quốc, hiện được sử dụng để vận chuyển đồng cô đặc, nhưng nó có rất ít khả năng dự phòng cho kim loại tinh luyện.

Phần lớn xuất khẩu đồng tinh luyện của nước này sang Trung Quốc chảy qua Biển Đen hoặc qua các cảng Châu Âu như Rotterdam.

Cả hai tuyến đường vận chuyển ngày càng trở nên có vấn đề khi các công ty hậu cần tự xử phạt làm gián đoạn hoạt động thương mại đường biển của Nga.

Goldman cho biết thêm: “Cho đến khi các ràng buộc về vận chuyển giảm bớt, những đơn vị đồng này có khả năng bị loại khỏi thị trường”, đồng thời cho biết thêm rằng “điều này có nghĩa là nguồn cung đồng cho thị trường tinh chế của Nga giảm tới 50-60 nghìn tấn mỗi tháng. ”

Khả năng xử lý sự gián đoạn

Có một câu hỏi đặt ra là chuỗi cung ứng đồng tinh chế toàn cầu có thể xử lý sự gián đoạn quy mô đó ở mức độ nào ngay bây giờ.

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang ở mức thấp. Hiện có 276,000 tấn đồng nằm trong các kho LME, Sở giao dịch hàng hóa kỳ hạn Thượng Hải và CME.

Tổng hàng tồn kho đã tăng 85,800 tấn cho đến nay trong năm nay nhưng đó là do lượng dự trữ theo mùa ở Trung Quốc tăng xung quanh ngày lễ tết âm lịch. So với thời điểm này năm ngoái lượng tồn kho của sàn giao dịch giảm 121,000 tấn.

Các kho dự trữ LME đã giảm gần 9,000 tấn kể từ đầu năm và ở mức 79,975 tấn, tương đương với mức sử dụng toàn cầu chỉ hơn một ngày.

Chênh lệch thời gian được nới lỏng nhưng điều đó có thể liên quan nhiều đến giới hạn lùi thời gian của LME trên tất cả các hợp đồng chính của nó cũng như đối với động lực của chính đồng.

Theo bất kỳ thước đo lịch sử nào, nguồn cung LME gần cạn kiệt và rất dễ bị tổn thương bởi bất kỳ hoạt động mua hoảng loạn mới nào, chẳng hạn như đã thấy trong giai đoạn chuẩn bị cho đến đợt siết chặt vào tháng 10 năm ngoái.

Đồng của Nga chưa bị trừng phạt và ít nhất là đồng này sẽ không bị LME cấm bây giờ. Và ngay cả khi có, chắc chắn rằng nó sẽ tìm thấy một ngôi nhà sẵn sàng ở Trung Quốc.

Nhưng đưa nó đến Trung Quốc có nghĩa là phải chuyển nó qua Châu Âu và điều đó ngày càng khó hơn.

Việc điều chỉnh lại dòng chảy thương mại đồng của Nga có thể không suôn sẻ như mong đợi.

Nguồn tin: satthep.net