Chiến tranh Nga-Ukraine thổi bùng ngọn lửa thị trường kim loại vốn đã căng thẳng

Xung đột Nga-Ukraine đã thúc đẩy việc định giá lại kim loại cơ bản để phản ánh khả năng nguồn cung bị gián đoạn. Những gì đã xảy ra sau cuộc tấn công của Nga vào Ukraine về cơ bản đã đổ thêm dầu vào lửa. Hầu hết tất cả các kim loại cơ bản đều bị thâm hụt trong năm nay, với lượng dự trữ cạn kiệt để lại ít đệm cho thị trường trong điều kiện thời tiết tiếp tục gián đoạn. Không có gì đáng ngạc nhiên, thị trường dễ bị tổn thương hơn bởi kim loại tăng đột biến với lượng cung lớn hơn từ Nga và cuộc xung đột hiện tại, trực tiếp hoặc gián tiếp.

Về tác động trực tiếp, chúng tôi đã lưu ý trước đó rằng Nga là nước sản xuất đáng kể các kim loại như palladium, nhôm và niken, đồng thời là nước xuất khẩu đáng kể sang một số thị trường nhất định. Các gói trừng phạt hiện đang được công bố vẫn chưa nhằm vào các nhà sản xuất ở Nga hoặc chủ sở hữu của họ. Tuy nhiên, các lệnh trừng phạt đối với quyền truy cập của Nga vào SWIFT và một số ngân hàng của Nga đã gây ra sự nhầm lẫn lớn giữa những người tham gia thị trường về việc giao dịch kim loại với nước này.

Mặc dù bị tổn hại về danh tiếng, một số người đã tự xử phạt mình, chẳng hạn như một số chủ hàng đã ngừng nhận các đơn đặt hàng của Nga và các ngân hàng đã ngừng cấp vốn cho các giao dịch. Các biện pháp này đã hoạt động hiệu quả như các biện pháp trừng phạt. Trong khi mọi thứ vẫn chưa chắc chắn liên quan đến cuộc chiến Ukraine, các thị trường đã làm công việc của bất kỳ chính phủ nào. Trong khi đó, cuộc chiến ở Ukraine rõ ràng đã khiến ngành công nghiệp của khu vực gặp rủi ro. Một trong những nhà máy lọc alumina của Rusal, với công suất 1.7 triệu tấn, đã bị ngừng hoạt động, làm tăng rủi ro cho quá trình luyện nhôm.

Cũng có những tác động gián tiếp, và điều này chủ yếu là do thị trường khí đốt hiện tại, đặc biệt là ở Châu Âu. Giá khí đốt cao hơn chuyển thành giá điện cao hơn. Các kim loại sử dụng nhiều năng lượng, chẳng hạn như nhôm, rất dễ ảnh hưởng. Kể từ quý 4/21, giá điện cao hơn cùng với giá các-bon tăng đã làm mất đi tổng công suất 850ktpa ở Châu Âu (ngoại trừ Nga). Cuộc tấn công của Nga vào tuần trước chỉ khiến mọi thứ trở nên tồi tệ hơn đối với giá điện ở châu Âu. Trong khi đó, có những lo ngại rằng việc vận chuyển bằng tàu hỏa hoặc vận chuyển trên Biển Đen có thể bị gián đoạn, ảnh hưởng đến nguồn cung các kim loại không phải của Nga từ Trung Á sang thị trường Châu Âu. Thậm chí sự gián đoạn đối với khối lượng nhỏ có thể khiến mọi thứ trở nên tồi tệ hơn do thị trường vốn đã căng thẳng.

Vẫn chưa rõ có bao nhiêu kim loại của Nga sẽ bị ảnh hưởng vì mọi thứ vẫn đang diễn ra. Việc giảm leo thang nhanh chóng dường như khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Trong kịch bản tất cả các kim loại của Nga vẫn ở trong nước và nguồn cung từ Châu Âu bị gián đoạn nhiều hơn, chúng tôi thấy giá nhôm sẽ vượt qua mức 4,000 USD/tấn và giá đồng sẽ kiểm tra lại mức cao kỷ lục của năm ngoái trong vòng 3 đến 6 tháng tới. Và niken có thể sẽ bùng nổ hơn nữa lên tới 30,000 USD, với việc định vị thị trường cũng cung cấp một số chất xúc tác.

Tác động sâu rộng đến nguồn cung do giá điện tăng

Đặt kim loại của Nga sang một bên, chi phí điện năng để sản xuất một tấn nhôm thậm chí còn cao hơn giá hiện đang được giao dịch trên thị trường London Metal Exchange (LME) dựa trên giá giao ngay cơ bản. Chi phí điện năng chiếm khoảng một nửa tổng chi phí nấu chảy nhôm. Bảo hiểm rủi ro năng lượng đã giúp các nhà sản xuất tự bảo vệ mình khỏi giá giao ngay và chốt một số lợi nhuận, mặc dù tình hình khác nhau.

Một vấn đề quan trọng mà ngành phải đối mặt là một số nhà sản xuất có thể ngày càng phải chấp nhận giá giao ngay trong tương lai nếu họ không phòng ngừa rủi ro về khả năng sử dụng điện trong tương lai. Nếu không phải vào năm 2022, thì vào năm 2023 và hơn thế nữa. Vì vậy, miễn là giá điện vẫn tăng, sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy sản xuất kim loại phải cắt giảm. Đây có thể là trường hợp của nhôm vì quá trình nấu chảy rất tiêu tốn năng lượng, hoặc nó có thể là kẽm hoặc các kim loại cơ bản khác tùy thuộc vào nhà sản xuất.

Trung Quốc tỏ ra mềm mỏng, nhưng có những kỳ vọng về nhu cầu tăng

Thâm hụt trên thị trường kim loại toàn cầu không đồng đều. Điều này không chỉ phản ánh các động lực thị trường khác nhau mà còn do các rào cản thương mại khác nhau và các nút thắt trong chuỗi cung ứng đã khiến dòng chảy giữa các khu vực trở nên hạn chế hơn trong thời kỳ đại dịch. Các thị trường ngoài Trung Quốc như Châu Âu và Bắc Mỹ đã chứng kiến ​​sự thắt chặt nghiêm trọng hơn với mức đệm thậm chí còn ít hơn trước những cú sốc về nguồn cung. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi thấy một số phí bảo hiểm giao ngay đã tăng lên mức cao kỷ lục.

Đối với Trung Quốc, thị trường đã bước vào năm với kỳ vọng nhu cầu sẽ tăng lên một chút trong năm do chính sách của nước này chuyển sang quan điểm ủng hộ tăng trưởng. Tuy nhiên, thị trường Trung Quốc có một chút trầm lắng kể từ Tết Nguyên đán vào đầu tháng 2. Thứ nhất, việc xây dựng hàng tồn kho theo mùa vẫn chưa dừng lại (lượng hàng giảm xuống sẽ là dấu hiệu cho thấy nhu cầu đang tăng lên) và sự bùng phát của Covid từ nhiều tỉnh và thành phố vẫn là một mối lo ngại. Thứ hai, những người tham gia thị trường đang mong đợi một dòng chảy từ Nga sẽ làm tăng nguồn cung ở thị trường Trung Quốc, đặc biệt là nhôm, niken và một số đồng. Ngay cả trong ngắn hạn, một số thương nhân trong nước đang tuyệt vọng loại bỏ kim loại của Nga, cảnh giác với sự leo thang hơn nữa.

Tuy nhiên, dựa trên thông tin hiện tại, không có bằng chứng cho thấy Trung Quốc sẽ trở thành bãi thải kim loại của Nga. Về mặt kinh tế, đây không phải là thời điểm thuận lợi để Trung Quốc nhập khẩu kim loại dựa trên giá hiện tại của London và Thượng Hải. Vẫn còn phải xem liệu sẽ có bất kỳ dòng vốn lớn nào vào thị trường Trung Quốc hay không; điều này đã giữ cho thị trường nội địa ở khía cạnh kỳ vọng và một số người tham gia thị trường ở chế độ "chờ và xem".

Nếu sau này chúng ta thấy dòng chảy từ Nga cao hơn, điều này có thể ảnh hưởng đến giá cả ở Thượng Hải so với London, làm giảm nhu cầu nhập khẩu nhiều kim loại cơ bản hơn của Trung Quốc. Tuy nhiên, nếu kim loại của Nga không tìm được đường vào Trung Quốc, thì điều này có nguy cơ tăng giá hơn.

Hai tuần tiếp theo là quan trọng khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ quyết định về việc tăng lãi suất và Hai phiên giao dịch của Trung Quốc bắt đầu vào cuối tuần này. Nếu Bắc Kinh đưa ra một mục tiêu tăng trưởng chắc chắn và các nhà chức trách quyết định các biện pháp kích thích chi tiết hơn để thúc đẩy tăng trưởng, thì điều này có thể khơi dậy sự lạc quan và là chất xúc tác cho sự khởi đầu sớm hơn đối với nhu cầu theo mùa.

Nguồn tin: satthep.net